让我们来考古吧，看看DeFi一路走来经历哪些了艰难的历程，又有哪些产品和名人做出了了不起的创新。
（前情提要：去中心化金融(DeFi)该如何监管？创新与法律平衡的拉锯战已敲响 ）
（背景补充：盘点》熊市依然疯狂「吸金」的 10 大 DeFi 项目 ）
本文目录
Introduction
大多数人接触到 DeFi 源於 2020 年的 DeFi 之夏，而 DeFi 之所以突然变得流行，我认为大概有以下几种原因。
这种去中心化的特性使得 DeFi 平台无法直接收集和管理使用者的个人身份资讯，因此无法进行传统金融机构中常见的 KYC 程式。纯链上的 alpha 机会确实很多，能够抓住这些机会的都是一些专业玩家，专业玩家不希望暴露自己的策略与个人资讯，因此 DeFi 确实是这部分玩家的不二选择，
但是 DeFi 也存在一些问题：
过去：DeFi 的过往历史
可以说从 BTC 问世的那一天起，人们就希望能够以一种去中心化的方式来做交易，这一块的链上金融创新层出不穷。由於 BTC 可程式设计性不强，大家没有往这条路想太多，後面 Ethereum 横空出世，想像空间被打开了，很多专案采用 IC0 的形式来筹集资金。
随着 ERC20 协议定下来後，链上资产流动更充沛了，一系列的金融创新产品涌现出来。
接下来让我们来考古吧，看看 DeFi 一路走来经历哪些了艰难的历程，又有哪些产品和名人做出了了不起的创新。
最早的关於去中心化金融的讨论可以追溯到 2013 年 7 月 ，当时 Mastercoin 创办人 JR.Willett 在 bitcointalk 论坛上发起了首次 IC0，并宣告只有参与捐献的人才可以享受到形如去中心化交易，分散式 betting 等凌於比特币之上的新功能。这也使得他成功募集到 4,740 个比特币，当时价值 50w 美元。
2014 年，RobertDermody 等人联合创办了 CounterpartyProtocol ，这是一种建立在比特币区块链上的点对点金融平台和分散式开源网路协议。
其解决的问题是： 允许使用者在比特币区块链上建立自己的代币 ，Counterparty 有一种原生货币叫 XCP，它是通过 「证明烧毁」(proofofburn) 机制从比特币生产出来的。
Counterparty 提供了比特币无法提供的金融工具如衍生品等。Counterparty 曾被 Overstock.com 用来在区块链上交易法定证券。Counterparty 还建立了去中心化的资产交易所，可以在其上交易各种数位资产。使用者可以使用 counterpartyd 节点软体和 Counterwallet 网页钱包使用 Counterparty。
Counterparty 还在比特币上实现了类似智慧合约和 dapp 的东西。他还提供了开源和去中心化的平台，可以在不依赖任何中央机构的情况下开展金融活动。几个知名的 NFT 专案如 SpellsofGenesis 和 RarePepe 都是建立在 Counterparty 平台上的。
总体来说， Counterparty 协议利用比特币网路和技术，解决了比特币本身无法提供的金融产品和服务，使其成为一个功能更全面的去中心化金融平台。 并且，至今 Counterparty 协议还存活着，是历史最悠久、最着名的去中心化金融（DeFi）平台之一。
而在 2015 年 9 月 15 日， Gnosis 创办人 Martin 在其自家论坛上释出了关於 MarketMaker 和 OrderBook 如何结合的思考 ，这也是我找到的最早的关於去中心化预测市场的帖子了。
Gnosis 是建立在以太坊协议上的去中心化预测市场，为人们对任何事件的结果预测提供了一个开放平台，大大简化了订制预测市场应用的建立过程。同时，Gnosis 利用区块链信任机器及智慧合约自动执行的特点，使玩家可以更加灵活自由的进入预测市场，给预测市场的带来了更加巨大的想像空间。顺便说一句， 这个 Martin 挺厉害的，後面的 GnosisChain (formerlyxDaiChain)，Balancer，SAFE 钱包和 CowSwap 都跟他有关系。
2015 年 10 月 27 日，Gnosis 创办人 Martin 在其自家论坛上发起了另外一个讨论， 如何为新建立的 PredictionTopic 提供一定数量的资金作为初始流动性，以确保市场的正常运作。
比如通过专案资助来提供资金，比如与其他投资者或基金会合作以获取资金支援，这篇帖子强调了社群参与的重要性。可以说这是我在考古过程中发现的，最早的关於如何 attract 更多流动性和参与的讨论帖了。
2016 年 9 月 26 日，以太坊、ENS 首席开发工程师 NickJohnson 在 reddit 中发了一个帖子，提出了一个叫 Euler 的去中心化交易所概念。 主要内容包括:
Euler 可以允许使用者用不同种类的代币来购买 Euler 币。Euler 持有这些代币，代币的数量决定使用者能以多少 Euler 币来兑换。购买第一个 Euler 币需要 1 个代币，第二个需要 e 个代币，第三个需要 e^2 个代币，依此类推，以指数增长计算每个 Euler 币的价格。
当加入新的代币时，需要执行徵集阶段，使用者可以提交投标提供新代币来兑换 Euler 币。最後确定初期该新代币的价格。Euler 币的总价值应等於 Euler 持有的所有代币总价值。它可以在一定程度上抵御个别代币价格波动对其价值的影响。
延伸阅读：今年最大窃案！Euler奇蹟收回2亿镁，19岁骇客的魔鬼与天使
同时，应该设立机制快速停止买入某个被破坏的代币，以防止滥发该代币来兑现其他代币。总体而言， 这个系统设计简单，去中心化，但也存在一些经济学影响需要进一步考察。
AMM 的序幕
2016 年 10 月 3 日，Vitalik 在 reddit 上释出了帖子 ，该帖子受到 NickJohnson 的启发，参考当时的一些新兴 DEX， 提出了一种使用分散式交易所的新方法：
使用类似预测市场的 “链上自动化做市商” 机制来执行分散式交易所，而不需要像普通交易所那样进行订单的下单和撤单。
使用者可以 「投资」 到这个做市商中，增加深度 DEPTH 并获得利润份额，这也能降低做市商的风险。相比传统交易所，这种方法可以大幅降低差价，但只需要在实际交易时进行链上交易，无需下单和撤单。还提出了加入新代币和价格波动过大时应停止买入的问题。後续讨论了如何加入多重资产的支援，以及投资方投入和撤出时抽成问题需要考虑。
可以说这篇帖子奠定了 AMM 型别 DEX 的基础，从此开启了一个数千亿的市场。
延伸阅读：AMM进化史》从Uniswap到Solidly，更迭三世代的「自动做市商」未来是？
2017 年 6 月，EtherDelta (以德) 上线正式运营，成为第一个获得监管部门认可的以太坊去中心化交易所， 因为其早在上线前就完成了美国证监会的登记注册手续。
但其实早在 2016 年 6 月 23 日，EtherDelta 创办人 Zachary Coburn (简称 Zack) 就已经在 Github 提交了第一个 commit，EtherDelta 是第一个通过向美国监管机构 CFTC 报备注册的去中心化交易所。
总体来说， EtherDelta 之所以在 2017 年成为首个以太坊 DEX，主要优势在於它实现更纯粹的去中心化，门槛低，匿名性强，成本低，表现稳定。 EtherDelta 的技术原理如下:
EtherDelta 在当时也有一些缺点
延伸阅读：【快讯】去中心化交易所不再「自由」，美国 SEC 指控 EtherDelta（以德）创办人「违反证券法」
尽管 Coburn 没有正式确认或否认 SEC 的指控，但他同意与监管机构达成和解，支付 30 万美元的没收赃款、75,000 美元的罚款和 13,000 美元的判决前利息。为了确定 Zachary Coburn 本人负有责任，美国证券交易委员会证明：
EtherDelta 违反了证券法，Coburn 导致 EtherDelta 违反了《证券交易法》，知道或应该知道他的行为会导致 EtherDelta 违反证券法。
EtherDelta 算是倒霉的了，其向美国的 CFTC (商品期货交易委员会) 报备注册了，但是没有向另一个重要的美国监管机构 SEC (证券交易委员会) 报备。EtherDelta 向 CFTC 报备，主要是考虑到它交易的主要是数位货币，而非金融证券。但 SEC 後来出具指导意见，将很多代币划分为证券，所以理论上 EtherDelta 也应向 SEC 报备。 但当时 SEC 对区块链 innovations 监管尚未明确，EtherDelta 未主动向 SEC 报备。
EtherDelta 中间有一些团队撕逼的狗血故事， 比如 fork 出来一个 forkDelta ，甚至由於中心化的股权纠纷，成为了第一个跑路的去中心化交易所。
大概的时间线为：
2018 年初，以德创始团队将平台出售给中国商人陈军。 根据一份曝光的签署日期为 2017 年 12 月 15 日的档案显示，以德公司进行了一次股权交割，并准备开始向市场市场募集 ETH（以太币）。
2018 年 2 月 9 日，团队便发出宣告称，以德在技术升级。2 月 18 日，以德交易所被媒体曝出暂停交易。2 月 19 日，国外的创始技术团队，在卖出以德平台获得资金後， 将以德专案进行分叉，并执行起新的 「ForkDelta」 交易平台。
2018 年 2 月 21 日，以德交易所再次停止交易，实际控制人陈军被曝跑路。
延伸阅读：去中心化交易所以德（EtherDelta）被中国人买下，发行平台币「割韭菜」现遭警方追缉
AMM 时代正式开启
BancorProtocol 上线於 2017 年 6 月 12 日，IC0 募集了 $1.53 亿
Bancor 最重要的创新就是首次将 AMM 机制引入去中心化交易所领域， 解决了去中心化交易的一系列挑战，这实际上奠定了以太坊生态内 AMM 应用的基石。与传统的订单簿匹配买卖订单的方法不同， Bancor 采用流动性池解决了去中心化交易所订单定价和匹配的问题，使用者无需等待交易对手就可以进行交易。
2017 年 9 月 29 日，由 AlexWearn 和 PhilipWearn 两兄弟联合创办的 IDEX 正式开启 beta 版， 但其专案原始码最早上传到 Github 的时间为 2017 年 1 月。
2017 年是 IC0 泡沫高峰期，各种 IC0 专案涌现，但大多专案质量参差不齐，乱象丛生。随着 IC0 市场的冷却，持有各种代币的人开始寻找转手的途径。但当时主流的交易所都不是去中心化的，存在第三方机构控制风险，这就为 IDEX 提供了机会。
它模仿了之前建立在比特币上的 Counterparty 协议，实现了第一代以太坊上的去中心化交易功能。 使用者可以通过 IDEX 进行各种以太坊和 ERC20 标准代币的交易，避免信任第三方组织和机构。
IDEX 主打的是
但当时整个 DEX 也才刚起步，交易量较低，2017 整个年度仅有 5000 万美元左右，虽然 IDEX 在当时算是很流行，但交易量仍然是很少的。这证明了当时去中心化交易所产品和生态还很不成熟，需要不断充实产品和增强使用者体验。
2018 年 11 月 8 日， 有文章总结了 IDEX 在当时稳居 DEX 第一。
MakerDAO (上线於 2017 年 12 月)
MakerDAO 的主要创新点包括：
延伸阅读：MakerDAO是什麽？稳定币Dai如何运作？终局计画五阶段如何改变DeFi世界
KyberNetwork (上线於 2018 年 2 月 26 日)
KyberNetwork 的主要创新点包括：
0xProtocol (上线於 2018 年 5 月，IC0 募集了 $2400 万)
0x 协议的主要创新点和解决的问题包括：
Compound (上线於 2018 年 9 月)，2019 年时 TVL 首次突破 1 亿美元
Compound 的主要创新点包括：
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总体来说，Compound 利用数位资产和区块链技术，为全球使用者提供了便捷高效的去中心化借贷服务。它解决了传统金融面临的成本效率和在地化问题，开创了 DeFi 发展的新局面。
dYdX (上线於 2018 年 10 月)，最高 TVL 曾突破 10 亿美元。
dYdX 协议的主要创新点和解决问题如下:
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